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3 月31日，长安轿车（000625.SZ）复牌，并发布了历时一个月从头调整的2016年新版定增预案：拟筹资20亿元投入“长安轿车乘用车建造项目”和 “长安轿车发动机产能结构调整项目”。稍加留意不难发现，上述两项目在2015年的预案中定增资金总额高达60亿元，缩水2/3。

就在长安靖增计划缩水之前，长城轿车（601633.SH）)曾发布的关于新能源项意图168亿元定增计划，在几经曲折以后也终究流产。

连续两份遭受阻止的定增计划背后，是资本市场发作的激烈动摇使然。而在定增计划大打折扣后，本来两家自立轿车企业历经几度考量制定的战略规划也将难以防止地受到影响。

突如其来

2014年4月23日，长安轿车发布布告，拟向我国长安以及包含北京物源股权投资办理、招商财富财物办理等在内的10名特定目标增发约3.21亿股，征集资金约60亿元用于乘用车建造和发动机产能结构调整两个项目，发行价为18.70元/股。

除长安轿车的控股股东我国长安外，10名定增目标中的自强复兴壹号、自强复兴贰号、自强复兴叁号、自强复兴肆号的合伙人相同为长安轿车的办理层及中心人员。

时隔缺乏一个月，长安轿车的定增计划就通过了批阅。上一年5月20日，长安轿车发布布告发表，已收到国务院国资委有关批复信件，原则同意公司本次非公开发行A股股市计划，并同意我国长安集团以24亿元现金参加认购。

而在本年3月31日，长安轿车阅历一个月停牌以后，发布的2016年新版定增预案发作了巨大改动。“筹资金额上的改动是最显着的，从60亿元直接砍到了20亿元，缩水2/3。”民族证券剖析师曹鹤在承受本报记者采访时以为。

除此之外，比较2015年版定增计划中包含控股股东在内的10名定增目标，2016年版定增计划中只要我国长安一家。不仅如此，原计划中拟以18.70元/股的固定发行价，也在新版本中变为了“按定价基准日前20个交易日公司股市交易均价的90%”。

几 乎已是铁板钉钉的“自家事”，为何俄然发作这么的改动？从先后两个版本的定增计划中或许已能看到一点端倪——定增报价从固定改为更灵活的方法，这就使从审 批到发行的期间，得以防止由于股价大幅动摇带来的影响。而在曹鹤看来，发行人数量的改动，亦在客观事实上取消了除我国长安外的发行人参加。“定增报价改动 和发行人数量改动、资本市场的低迷走势有必定联系。”

低迷所造成的

正如曹鹤所言，资本市场的低迷走势，与定增计划缩水不无联系，遭受股价低于发行价的定增，显然是因小失大的。到长安轿车停牌前的3月2日收盘，公司最新股价为14.34元/股，与旧版本计划中制定的18.70元/股的发行价相差甚远。

“资本市场走向发作改动时，更改定增计划的状况很多见。”曹鹤坦言。

无 特有偶，曾于上一年7月，在A股发布募资规划高达168亿元的定增预案的长城轿车，也在不到一年时刻内阅历金额下调并终究“流产”。上一年7月，长城轿车发布 布告宣告，拟以不低于每股43.41元的报价，非公开发行不超越38700.76万股，征集资金不超越168亿元，打造新能源轿车产业。

不过，随后长城轿车发布《关于调整非公开发行A股股市发行底价及发行数量的布告》，将非公开发行A股股市的发行底价和数量都进行调整。最终，长城轿车将征集资金总额从168亿元调整为120亿元。

但即便如此，也未能如愿守住定增计划。本年3月25日，长城轿车发布布告发表，决议停止本次非公开发行A股股市事项，并以自有资金投资相关项目。

“鉴于自2015年下半年以来资本市场动摇较大，公司股价已低于非公开发行 A 股股市预案（修订稿）确定的发行底价，经重复证明、审慎研讨，公司决议停止本次非公开发行A股股市事项。”长城轿车在布告中表明。

“发布定增预案将触及到公司一系列发展规划和筹资计划。定增计划中的严重改动，对计划推动来说肯定是有阻力的。”有业内人士对本报记者剖析时表明。

克勤克俭

依据长安轿车的新计划，20亿元资金别离等分在长安轿车乘用车建造项目和长安轿车发动机产能结构调整项目上，每个项目中来自此番发行的征集资金均为10亿元。

在此之前，从上述两个项目别离为33.7亿元和32.14亿元的投资总额来看，总投资额约为65亿元中的大多数将有60亿元来自征集资金。而如今，执行上述两项意图别的45亿元资金还需另寻未来。

长城轿车的高额外增计划付诸东流，而能否妥善组织现金流，操控好资金本钱，关于长城轿车而言依然将是不小的应战。“如若要依照原计划实行，从头制定筹资计划，自筹资金也需要必定时刻。”上述剖析人士坦言，这在必定程度上会迟滞项意图发展。

不 过，相同值得重视的是，长安轿车在新计划结构中还发布了股权鼓励计划——拟向鼓励目标颁发3122.5万份股市期权，触及不超越210名鼓励目标。公司总 裁朱华荣、董事周治以及罗明刚 、杜毅等多位副总裁均取得等额分授。内行权有用期内，鼓励目标可分3期行权，行权价为14.58元。

布告中 相同发表了三个行权期的解锁条件，别离为：2017年净利润根据2015年年均增长率 2%，对应绝对值则别离为100.92亿元；2018年净利润根据2015年年均增长率 2%，对应绝对值为102.94亿元；2019年净利润根据2015年年均增长率 2%，对应绝对值为105亿元。而依照长安轿车此前估计，2015年完成净利润就已高达93亿-101亿元。“解锁条件并不高。”曹鹤坦言。

在 包含曹鹤在内的许多剖析人士看来，虽然拟定计划中的条件可能不是最终批准的条件，但股权鼓励以如此方法出来，央企股权鼓励松绑的信号已逐步明亮。更敞开的 鼓励方针显然能愈加猛烈地刺激车企高管的斗争热心。而这关于长安、长城等自立品牌上市公司而言，也算得上是荆棘路上的一桩利好。