谈论

    乘用车需要同比增速虽有所放缓，但预期5月会回升至10%摆布。与3月9.9%的同比增速相比，4月乘用车销量增速回落3.3ppt，但咱们以为主要是因为4月30日为节假日和东部11省从4月1日推广国5排放规范的影响。从5月初的销量数据来看，5月销量增速预计会回升至10%摆布。

    区域差异加大，轿车金融开端推需要有所拉动。从咱们的草根调研和上市公司调研看，因为2016年各省的经济状况呈现较大差异，因而去产能使命较重的河北、山东等省需要放缓较为严峻，而华南和华东经济结构相对较好的省份则需要更为旺盛。此外，咱们在草根调研时发现，轿车金融公司的批阅通过率本年显着有所进步，因为轿车金融批阅通过率而新增的需要能拉动2%摆布的增速（比方某月销量在300辆摆布的4S店，轿车金融批阅通过率每月进步5~6单）。

    自立品牌市占率继续进步，商场竞争有所加重，安稳终端报价是要害。从咱们的草根调研看，因为自立品牌SUV商场在3月底以来竞争明显加重。往前看，咱们以为5~8月乘用车销量有望受低基数的影响而坚持8~10%摆布的同比增速，各车企2Q16的净利润增速要害看各车企能否在市占率和终端扣头之间找到平衡，防止呈现终端报价大幅走低致使花费者持币观望景象的呈现。

    估值与主张

    主张加大对乘用车板块的装备力度，引荐长安A/B，广汽H，东风H和长城A/H。对A股投资者而言，本年年初以来以白酒为代表的可选花费显着跑赢大盘，因而乘用车作为仅次于房地产的第二大自己可选花费，有望遭到需要复苏承认和商场风格切换的两层利好；关于H股投资者而言，此前关于乘用车需要的过分忧虑在4月和5月周度数据的影响下会有用舒缓。